Delight Funding

2%、2.3%、2.5%..十年期美债收益率近日步步攀高，带动美债收益率曲线出现倒挂，“美国经济或将陷入衰退”等声音甚嚣尘上。
市场震惊于这一关键利率的上升速度——北京时间3月17日，美联储宣布加息25个基点，十年期美债收益率迅速突破2%关口；上周，美联储主席鲍威尔以“势不可挡”回应市场对于5月加息50个基点的预期，十年期美债收益率随后迅速飙升至2.3%以上。
难得直白的“强鹰”言辞，更给后续加息路径留下想象空间。“美国今年加息幅度会超过200个基点。这将是美联储自1994年以来最迅速的紧缩步伐。业内另一共识是，美联储将很快开始收缩资产负债表。
紧缩预期愈发升温。在这样的氛围烘托下，最近三个交易日，十年期美债收益率多次上破2.5%关口。截至昨日记者发稿，该收益率报2.459%。
作为全球风险资产的定价锚，十年期美债收益率的快速走高无疑具备信号意义。尤其是在当前背景下，部分美国长短端国债品种甚至出现倒挂，吸引市场关注。3月28日，5年期与30年期美国国债收益率就自2016年以来首次出现倒挂。
“随着美联储变得更加鹰派，近几个月，美国两年期和十年期国债收益率之差大幅收窄。如果该收益率之差变为负数，则可能表明经济衰退即将来临。”景顺首席全球市场策略师对记者表示。
如果美联储以接近市场预期的步伐加息，并缩减其资产负债表的规模，对其经济发展无疑形成“逆风”。
此番利率倒挂，真的预示着美国将迎来经济衰退吗？抑或说，在当前的加息前景下，美国经济实现“软着陆”是遥不可及的现实吗？
其实未必。短期来看，单一利差指标倒挂，指向经济衰退的可靠性尚且值得推敲。
“十年期与两年期（10Y-2Y）美债利差的接近倒挂，被部分市场观点认为是美国经济衰退的前兆。但基于10年期与3个月（10Y-3M）美债利差的经济预测模型来看，美国经济距离衰退似乎依然遥远。”国金证券首席经济学家赵伟表示，历史走势高度一致的10Y-3M、10Y-2Y美债期限利差，走势明显背离，似乎指向市场对美国未来经济的研判存在巨大分歧。
CIO认为，美联储可以选择放慢加息步伐，以满足两大目标——就业最大化及价格稳定。美联储或应视增长放缓情况来调整紧缩的步伐。
美联储货币政策步入正常化轨道的过程中，其采取的具体路径仍将取决于对一系列影响因素的全面衡量。而要“灵活”地在抑通胀和稳增长之间“走钢丝”，无疑是美联储今年最大的挑战之一。
#收益率 #